回顾小米的发展(zhan)历程，可发现其每一次的估(gu)值重(zhong)构都并非短(duan)期的题材炒作，而是依托实打实的全(quan)维度能力爆发与成长力释放。

眼下，小米的AI技术已在2025年打下的全(quan)维度、全(quan)链条(tiao)发展(zhan)根基，若能在2026年迎来从技术储备(bei)到商业爆发的关键拐点，便有机会推(tui)动小米在资本市场的叙事逻辑产(chan)生根本性转折。

一、2025年筑(zhu)牢业绩基本盘，增长动能完成切(qie)换

2025年，小米实现全(quan)年总营收4573亿元(yuan)，同比(bi)增长25.0%，经调整净利润392亿元(yuan)，同比(bi)增长43.8%，营收与净利润双双创(chuang)下历史(shi)新高。

这份业绩的含金(jin)量，在于它是在全(quan)球智能手机市场复苏乏力、消(xiao)费电子(zi)价格竞争加剧、新能源汽车行业存量博弈的背景下实现的，不仅印证(zheng)了基本面的稳健性，更为AI技术的全(quan)场景落地筑(zhu)牢了足够厚的安全(quan)垫。

其中，小米智能手机业务(wu)录得(de)收入1864亿元(yuan)，即便身处行业下行周期，仍展(zhan)现出远超同行的经营韧性。2025年，小米手机全(quan)球出货量稳居行业前三(san)，国内市场份额逆势回升，核心高端机型销量实现同比(bi)正增长，在头部厂商的激烈竞争中，凭借产(chan)品力与生态协同保持稳定市场表现，抗周期能力凸(tu)显。

而增长动能的切(qie)换，是小米2025年最核心的基本面变化之一。2024年，小米首(shou)款车型SU7正式上市，完成了汽车业务(wu)从0到1的历史(shi)性破局；2025年，小米汽车凭借稳定交付与超预期市场表现完成规模化爬坡，全(quan)年汽车及(ji)AI等创(chuang)新业务(wu)营收首(shou)次突破千亿，全(quan)年汽车交付量突破41.1万辆，其中小米SU7去年交付突破24.6万台，刷新国内新能源品牌首(shou)款车型的年度交付纪录。2025年第四季度，汽车业务(wu)单季度营收占比(bi)已提升至32%，与手机业务(wu)的营收差距持续收窄，首(shou)度成为集团仅次于智能手机的第二大营收支柱(zhu)。

2026年新一代SU7的发布，更直观体现出小米汽车的快速(su)迭代与进(jin)化能力——从三(san)电性能、智驾系统到整车设计，新一代车型核心产(chan)品力实现全(quan)维度升级，上市后34分钟锁单量便突破1.5万台。多家国际投行与头部券商判(pan)断，小米已建立起成熟的整车研(yan)发、供应链管控(kong)与迭代升级体系，具(ju)备(bei)了与全(quan)球主流车企(qi)同台竞技的能力，汽车业务(wu)将成为未(wei)来3-5年驱(qu)动小米增长的核心动力。

在汽车业务(wu)高速(su)增长的同时，IoT与生活消(xiao)费产(chan)品、互联网服务(wu)两大业务(wu)，始终扮演着业绩“压舱石(shi)”的角色。2025年全(quan)年，IoT与生活消(xiao)费产(chan)品业务(wu)实现营收1232亿元(yuan)，保持稳健增长；截至25年末，全(quan)球小米IoT设备(bei)连(lian)接数（不含手机、平板及(ji)笔记本电脑）已突破10.79亿台，全(quan)球最大消(xiao)费级IoT生态的壁垒持续巩固；互联网服务(wu)业务(wu)实现营收374亿元(yuan)，毛利率持续维持在76.5%以上的相对高位，广告、增值服务(wu)等收入均保持稳定增长。

更重(zhong)要(yao)的是，IoT与手机、汽车业务(wu)的生态协同效(xiao)应，在2025年完成了商业价值的实质性转化。当中，手机与汽车的无感互联、车机与米家设备(bei)的全(quan)场景联动，已形成较为成熟的用(yong)户习惯，生态内跨设备(bei)用(yong)户的留存、复购和客(ke)单价等均显著高于单一业务(wu)用(yong)户，印证(zheng)了用(yong)户愿意为跨设备(bei)的智能体验买单，这也是小米区别于其他智能硬件厂商的重(zhong)要(yao)商业底色。

这种跨业务(wu)的深(shen)度协同，让小米“人车家”全(quan)生态开始转化为实实在在的用(yong)户粘性与商业价值，推(tui)动其含金(jin)量持续提升，成为小米穿越行业周期、实现稳健增长的重(zhong)要(yao)支撑。

二、高端能力持续进(jin)化，市场检验双赛道的AI溢价成色

如果说2024年是小米高端化战略的验证(zheng)之年，那么2025年便是小米高端能力以AI为核心而得(de)到全(quan)面进(jin)化的一年。

值得(de)关注的一点是，这种进(jin)化并非单纯的硬件参数堆(dui)砌，而是以AI能力为核心的产(chan)品力深(shen)度升级，最终推(tui)动小米完成从“产(chan)品高端化”到“品牌高端化”的关键跨越。

与此同时，2025年，小米也凭借手机与汽车双赛道的高端化成果，验证(zheng)了用(yong)户对AI技术溢价的接受度，因而为2026年小米AI技术的规模化量产(chan)落地，筑(zhu)牢了坚实的市场基础。

在智能手机赛道，小米的高端创(chuang)新能力领跑(pao)国产(chan)厂商，国内高端市场占比(bi)创(chuang)历史(shi)新高，海外高端市场实现突破。2025年9月发布的小米17系列，作为小米锚定高端市场的首(shou)款AI旗舰，通过(guo)将端侧(ce)AI能力落地到影像、交互、性能调度等全(quan)场景用(yong)户体验中，跳出行业“参数内卷”转向“体验升级”，降(jiang)低AI使用(yong)门(men)槛(kan)，为用(yong)户带(dai)来便捷高效(xiao)的使用(yong)感受。小米17系列上市后持续领跑(pao)国内高端机型销量榜(bang)单，开售5分钟刷新2025年国产(chan)手机全(quan)价位段首(shou)销纪录，5天破百万、1月破300万、3月破430万台，小米17系列因此成为小米数字系列史(shi)上最畅(chang)销高端机型，助力2025年小米在国内4000元(yuan)以上高端手机市场份额稳步提升，其中6000-10000元(yuan)价位段占比(bi)从2.2%提升至4.5%，同比(bi)提升接近一倍。

与此同时，2025年小米高端旗舰机型在欧洲(zhou)、东南亚、中东等核心海外市场的出货量同比(bi)大幅(fu)增长，全(quan)球高端手机市场份额稳步提升，打破了国产(chan)厂商高端化“国内强、海外弱(ruo)”的困境，实质上也可体现出全(quan)球市场对小米AI+高端化路(lu)线的同步认可。

在智能汽车赛道，2025年的小米则顺利完成了从“新能源新势力”到“国际高端汽车品牌”的身份跨越。2025年四季度，小米作为首(shou)个受邀的中国汽车品牌，在国际顶(ding)级车展(zhan)发布VGT概(gai)念超跑(pao)，凭借自研(yan)三(san)电技术、智能底盘系统与空气动力学设计成全(quan)场焦点。这不仅是全(quan)球汽车行业对小米汽车技术实力的肯定，更是中国汽车品牌首(shou)次在顶(ding)级超跑(pao)领域打破欧美品牌的垄(long)断，证(zheng)明小米在汽车领域的技术上限，已具(ju)备(bei)与全(quan)球顶(ding)级品牌同台竞技的实力。

这类技术积累最终落地于量产(chan)车型的高端化突破：2025年小米汽车业务(wu)整体均价同比(bi)提升至25万元(yuan)，当中有高端配置车型占比(bi)持续提升带(dai)来助力；2026年3月新一代SU7发布后，订单结构进(jin)一步向高端版本倾斜，小米CFO在25年财报电话会披露：Max版（30.39万元(yuan)）订单占比(bi)达(da)25%，首(shou)批车主中科技行业创(chuang)业者占比(bi)突出，iPhone用(yong)户占比(bi)接近60%，女性锁单用(yong)户较上一代大幅(fu)提升。

作为2026年小米重(zhong)要(yao)看点的智能汽车，同时也是小米AI能力落地的最高维度载体之一，摩根士丹(dan)利更在研(yan)报中将此视为小米“AI for EV的时代来临”。

据悉，新一代SU7搭载基于XLA认知(zhi)大模型打造的全(quan)新智驾架构，正推(tui)动小米智驾从“数据驱(qu)动”迈入“认知(zhi)驱(qu)动”新阶(jie)段，而FSD入华预期带(dai)来的国内智驾行业格局重(zhong)构，让具(ju)备(bei)快速(su)迭代能力的小米智驾迎来价值释放的契机，其技术实力与商业价值将随实际场景的落地逐步得(de)到市场的充分体现。

三(san)、AI技术全(quan)方位释放兑现，全(quan)栈生态构筑(zhu)长期竞争壁垒

当全(quan)球AI产(chan)业从云端大模型研(yan)发向端侧(ce)场景落地过(guo)渡，AI Agent商业化落地成为行业焦点之时，市场也把目光逐渐聚焦在一个问题上：端侧(ce)AI的规模化应用(yong)时代，究竟(jing)何时到来？

小米2025年全(quan)年财报披露的技术储备(bei)及(ji)最新落地成果，或已给出清晰的行业信(xin)号：端侧(ce)AI的商业化落地已迈入初期阶(jie)段。

作为全(quan)球消(xiao)费电子(zi)行业较早布局端侧(ce)AI的企(qi)业，小米在2025年便完成了从技术研(yan)发到商业验证(zheng)的全(quan)链条(tiao)准备(bei)。

比(bi)如，在2025年9月发布的AI旗舰机型小米17，便是小米AI技术在手机端的首(shou)款规模化落地的代表性产(chan)品，同时小米17通过(guo)实用(yong)化的AI体验升级，初步完成了市场验证(zheng)，成为小米推(tui)动端侧(ce)AI从技术研(yan)发走向消(xiao)费端应用(yong)的重(zhong)要(yao)里(li)程碑。

还有，2026年新一代SU7展(zhan)示出了一点——在智能汽车端，小米的AI能力也得(de)到了更具(ju)象化展(zhan)现：持续打通手机、手表等个人设备(bei)、全(quan)屋IoT等家庭(ting)设备(bei)跨场景联动；本地部署的辅助驾驶系统，无网环境下可处理复杂路(lu)况，甚至实现商场地库车位级精准领航，全(quan)程无需云端干预，让可落地、可感知(zhi)的端侧(ce)智能从技术概(gai)念逐步变为现实。

与此同时，小米在AI领域的长期布局定力，可从春季产(chan)品发布会所(suo)公布的AI投入计划中得(de)到清晰的感知(zhi)：据官宣资料，2026年小米计划在AI领域研(yan)发投入约160亿元(yuan)，同时公司明确未(wei)来三(san)年AI相关研(yan)发总投入不低于600亿元(yuan)。招银国际认为该投入将强化小米AI生态系统，共同支撑公司长期利润前景；高盛则指出，这一投入将进(jin)一步巩固小米作为顶(ding)级基础模型开发者的地位，为AI技术的落地与迭代筑(zhu)牢坚实支撑。

进(jin)一步来看，小米AI的长期竞争力，并非在于单一的大模型参数和评(ping)分的领先，而是依托其全(quan)球独(du)有的“人车家全(quan)生态”入口。因为在To C端的AI商业化进(jin)程中，企(qi)业竞争力之间的比(bi)拼往往并非为单纯的技术参数最优，而取决(jue)于谁掌(zhang)控(kong)了深(shen)度生态入口与发挥出广泛的用(yong)户触达(da)能力，从而能够获取源源不断的“独(du)家数据”来进(jin)行推(tui)理和输出，小米恰恰占据智能手机、AIoT、汽车三(san)大超级终端入口，这一优势是全(quan)球绝大多数科技和AI企(qi)业都不具(ju)备(bei)的。

正如卢伟冰在25年财报电话会上表达(da)的观点一样，他也认为，“全(quan)球几乎很难找到第二家公司能够同时在人车家多个空间落地物理AI，这是小米的独(du)特机会。”

眼下，这份生态入口优势，正沿着小米“人车家”全(quan)生态的布局脉络，在各终端场景中持续推(tui)动小米AI能力的深(shen)度落地，而智能手机端率先实现了差异化的技术突破。

在智能手机端，小米首(shou)款龙虾类应用(yong)Xiaomi miclaw的推(tui)出，有机会成为小米AI手机最具(ju)差异化的竞争壁垒。卢伟冰25年财报电话会透露，“Xiaomi miclaw是小米在Agent时代的一次全(quan)新突破，也是小米AI落地人车家全(quan)生态的关键一步。miclaw近期新增支持小米15S Pro、REDMI K90系列等机型，未(wei)来会扩展(zhan)到更多的设备(bei)，包括PC、手表等。”

另外一边的AIoT端，小米Miloco全(quan)屋智能系统的逐步落地，更让AI从手机屏幕走入了真(zhen)实生活空间。基于MiMo大模型的视觉语言理解能力，小米智能家居系统实现了从“被动控(kong)制”到“主动服务(wu)”的升级，有望打破传统IoT业务(wu)“重(zhong)硬件、轻服务(wu)”的单一商业模式，打开小米AIoT业务(wu)的价值增长新空间。

坐拥1.6亿月活用(yong)户的小爱同学，更是小米在AI Agent时代的“富(fu)矿”数字资产(chan)：作为国内用(yong)户规模领先的智能语音助手，小爱同学已深(shen)度嵌(qian)入小米全(quan)场景生态，用(yong)户无需额外下载应用(yong)，即可在日常(chang)使用(yong)中体验小米AI能力，海量的用(yong)户交互数据，又能持续反哺MiMo大模型，推(tui)动其迭代升级。

更具(ju)长期产(chan)业价值的，则是小米AI与具(ju)身智能、智能制造等深(shen)度融合的进(jin)程。目前，首(shou)代搭载开源VLA大模型的小米人形机器人，已正式进(jin)入汽车工厂开展(zhan)实习，并能够连(lian)续3小时自主运行，成功率90.2%。至此，小米已实现AI、汽车、机器人、智能制造四大领域的技术协同与能力复用(yong)。

放眼全(quan)球，鲜有企(qi)业在智能手机、IoT、汽车、机器人四大领域能够同时实现AI自研(yan)与AI技术的规模化落地。这种独(du)有的全(quan)栈布局优势，或许才是小米在AI时代下最深(shen)的护城(cheng)河之一，能够让其在AI技术从数字世界向物理世界延伸的进(jin)程中，持续释放产(chan)业价值，也构筑(zhu)起自身的差异化竞争壁垒。

结语部分

当前，市场对小米的叙事逻辑已经从过(guo)去的“消(xiao)费电子(zi)硬件厂商”全(quan)面转向“人车家全(quan)生态的AI科技公司”。

2025年的小米，全(quan)年投入了331亿元(yuan)的研(yan)发支出及(ji)高达(da)25457人的研(yan)发人员，做好了三(san)件事——用(yong)真(zhen)金(jin)白银和人海战术的高强度研(yan)发投入筑(zhu)牢了自身AI的技术底座，同时用(yong)生态协同验证(zheng)了跨场景AI的商业模式，最后也用(yong)高端化突破证(zheng)明了AI技术的商业价值。

因此，2026年，依然(ran)会是小米AI积累优势的集中兑现年。

从前瞻性来看，小米已率先将AI Agent后的“下一个风口”端侧(ce)AI，全(quan)面落地到手机、汽车、家居等真(zhen)实生活场景中，推(tui)动AI技术的普惠化落地与全(quan)场景赋能，迭代并重(zhong)塑用(yong)户的智能体验，从中也为自身探索出全(quan)新的增长空间。

不可否认，消(xiao)费电子(zi)行业的周期波动、新能源汽车市场的存量竞争、AI技术的商业化落地节奏，这些(xie)都是小米未(wei)来需要(yao)继续面对的挑战。

但对于这样一家持续深(shen)耕底层技术、提前研(yan)判(pan)布局产(chan)业趋势且不断突破行业边界的科技企(qi)业，不妨多给一些(xie)耐(nai)心。时间终会证(zheng)明，真(zhen)正的长期主义者，终将在这场技术变革的浪(lang)潮(chao)中，收获属于自己的惊喜。小米，也不会例外。