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3月25日晚，赛诺医(yi)疗科学技能股份(fen)无限公司（简称“赛诺医(yi)疗”）发布2025年年报，报告期内，完成营业收入5.25亿元(yuan)，同比(bi)上涨14.53%；净利润4728.63万元(yuan)，同比(bi)上涨3057.07%，扣非(fei)净利润为3395.56万元(yuan)，同比(bi)扭亏。没有过，赛诺医(yi)疗同步通(tong)告称，2025年度没有进行(xing)现金(jin)分红、没有实施(shi)资源公积金(jin)转增(zeng)股本。净利暴增(zeng)却零分红，此次盈(ying)利或难以覆(fu)盖历(li)史亏空，分红前提缺失。
历(li)史亏空白口巨大
单从2025年业绩来看，赛诺医(yi)疗的反转势头非(fei)常迅猛，净利润直接从2024年没有敷150万元(yuan)的微利状态，跃升至近4800万元(yuan)的盈(ying)利范围，营收也稳步突破5亿元(yuan)关口。
有关业绩变更(geng)的原因，赛诺医(yi)疗解释(shi)称，主要系营业收入完成了增(zeng)进。
详细来看，赛诺医(yi)疗冠脉介入营业营收同比(bi)增(zeng)进21.92%，2025年为国家二轮冠脉支架带量(liang)会合(he)采(cai)购政(zheng)策落地(di)实施(shi)的第三年，该(gai)公司两款进入集采(cai)局限的冠脉支架产品销量(liang)和(he)冠脉球囊产品销量(liang)连续增(zeng)进。同时，神经介入营业营业收入同比(bi)增(zeng)进5.30%，包括颅内支架产品在2025年的销量(liang)完成了较大增(zeng)进，尽管单价(jia)同步下落，但其降幅低于(yu)销量(liang)增(zeng)幅。而单价(jia)明显下调的颅内球囊产品销量(liang)有小幅提拔，单价(jia)同样有所下调的通(tong)路类产品及急性缺血性卒中治疗产品销量(liang)也大幅增(zeng)进。此外，赛诺医(yi)疗新增(zeng)的一款涂层密(mi)网支架产品在2025年第四序度完成了范围化(hua)的销售。
此外，赛诺医(yi)疗2025年的销售费用、研发费用、资产减值损失等均同比(bi)下落，其中，研发费用较上年同期减少13.04%，主要因报告期内流动资产折旧与(yu)长时间资产摊(tan)销等流动费用减少，且部分研发项目进入枢(shu)纽里程碑阶段，致使质料、动物实行(xing)及磨(mo)练(lian)检测等费用相应下落，最终带动研发投入同比(bi)下滑。
作为国内重(zhong)点医(yi)疗器械(xie)公司，赛诺医(yi)疗的业绩与(yu)国家集采(cai)政(zheng)策的实施(shi)息(xi)息(xi)相干(gan)。
2020年11月，国家首(shou)轮冠脉支架带量(liang)采(cai)购落地(di)，赛诺医(yi)疗主力产品未入围，直接触发业绩断崖式下滑，2021年营收骤(zhou)降至1.94亿元(yuan)，同比(bi)大跌40.64%，归(gui)母(mu)净利润吃亏1.34亿元(yuan)；2022年吃亏连续扩大，净吃亏达1.62亿元(yuan)，两年累计(ji)吃亏近3亿元(yuan)；即使2023年业绩最先回(hui)升，仍旧吃亏近4000万元(yuan)，连续数年的吃亏形成了巨大的未分配利润缺口，2025年近5000万元(yuan)的盈(ying)利，相较于(yu)历(li)史亏空只是杯水车(che)薪，远没有敷以填平缺口。
赛诺医(yi)疗同步发布的2025年度的利润分配计(ji)划表现，尽管该(gai)年度合(he)并口径归(gui)属于(yu)母(mu)公司股东的净利润为正，但未分配利润仍为负值，需(xu)填补从前年度吃亏，没有具备现金(jin)分红及资源公积金(jin)转增(zeng)股本前提，因此2025年度没有进行(xing)利润分配，未分配利润结转至下一年度，重(zhong)点投入研发立异、临盆(pen)提效(xiao)与(yu)市场拓展。
寄进展于(yu)立异产品商业化(hua)
在产品价(jia)格连续下行(xing)、行(xing)业盈(ying)利空间普遍收窄的背景下，赛诺医(yi)疗依靠(kao)中标集采(cai)“以价(jia)换量(liang)”稳住基础盘(pan)，同时寄进展于(yu)立异产品商业化(hua)对冲(chong)价(jia)格压力，公司在年报中也明确夸大，加速新品落地(di)是抵抗行(xing)业压力的核心途径。
2025年7月，赛诺医(yi)疗核心立异产品HT Supreme愈合(he)导向药(yao)物洗脱支架系统获得美国FDA附(fu)前提批准（PMA），成为国产三类高端植入医(yi)疗器械(xie)首(shou)个通(tong)过该(gai)途径获批的产品，该(gai)产品已于(yu)2020年在国内获批并归(gui)入集采(cai)，成为公司海内外双(shuang)线结构的核心抓手。
可这条立异包围之路同样暗藏多重(zhong)没有确定性，年报中披露的研发与(yu)注册审(shen)批风险尤(you)为突出。高端介入医(yi)疗器械(xie)属于(yu)技能麋集型行(xing)业，研发周期长、资金(jin)投入大、羁系审(shen)批尺度严苛，任何一个环节(jie)受阻(zu)都会影响整体结构。
报告期内，赛诺医(yi)疗核心在研产品COMETIU自膨式颅内药(yao)物涂层支架系统，收到国家药(yao)监(jian)局没有予注册批件，公司已启动与(yu)羁系机构沟通(tong)，计(ji)划补充临床数据推进上市。没有过，停止年报披露日仍无最新进展，直接影响神经介入营业增(zeng)量(liang)结构。此外，多款在研产品若无法按时完成临床试验、无法通(tong)过羁系审(shen)评，没有仅后期研发投入难以收回(hui)，还会错失市场窗口期，削弱立异包围合(he)作力。
立异出海方面，赛诺医(yi)疗HT Supreme愈合(he)导向药(yao)物洗脱支架系统虽成功冲(chong)破外洋高端市场壁垒，但年报同步提示，外洋市场拓展同样暗藏风险，分歧国家和(he)地(di)区的羁系政(zheng)策差异、外洋本土竞品的猛烈合(he)作、外洋销售渠道(dao)搭建成本高昂、跨国合(he)规运营管控难度大等成绩，都成为外洋放量(liang)的拦阻(zu)，若该(gai)款核心立异产品外洋市场销售没有及预期，将(jiang)难以无效(xiao)对冲(chong)国内产品价(jia)格下行(xing)的压力，公司全球化(hua)战略落地(di)进度也将(jiang)没有及预期。
除核心研发审(shen)批风险，赛诺医(yi)疗在年报中同步提示了多项谋划风险，包括集采(cai)政(zheng)策带来的风险、市场合(he)作风险、重(zhong)要原质料的供给风险等。
对付集采(cai)常态化(hua)下的国产高值医(yi)疗器械(xie)企业而言，短时间扭亏只是第一步，如何平衡“以价(jia)换量(liang)”的范围效(xiao)益与(yu)立异研发的长时间投入，如何尽快填补历(li)史吃亏缺口完成具备可连续性的盈(ying)利，何时才能真正具备分红本领兑现投资者回(hui)报，仍是赛诺医(yi)疗待解决的核心课题(ti)。
新京报记者 张兆慧
编辑(ji) 王鹿
校正 穆祥桐(tong)
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