01、包揽多(duo)个销量第一，速腾聚创领跑激光雷达(da)商业化

在发布盈利预告后的第一个交易(yi)日，速腾聚创的股价出现异动，但仅仅将其理解为投资者基于公告进(jin)行短线炒作，就可能低估了单季度盈利背后的“含金量”。

实际上(shang)，资本市场上(shang)永远不缺乏聪明资金，专(zhuan)业的价值投资者用(yong)真金白银投票，往(wang)往(wang)更看重一家公司(si)盈利的可预见性和可持续性。

结合行业规律和公司(si)过往(wang)经营情况，速腾聚创能够如(ru)约盈利并非完全不可预见。

对于激光雷达(da)行业而言，取(qu)得定点(dian)订单到SOP（指达(da)到量产(chan)条件），再到实际量产(chan)交付，业绩计入财报，平均(jun)时间为10-18个月。这意味着，2024年底至2025年上(shang)半年，该期间订单的储备(bei)量和质量，是投资者判断速腾聚创四季度以及后续保持盈利的核心锚点(dian)。

ADAS业务方面，截至2025年11底，速腾聚创已累计获得全球前装量产(chan)定点(dian)车型144款。

目前，速腾聚创EM平台(tai)已斩获13家车企56款车型定点(dian)，其中，真192线车载高性能数字化激光雷达(da)EMX发布后收获49款车型定点(dian)，客户涵盖吉(ji)利、一汽红旗、比亚迪、丰(feng)田，以及大众集团。同平台(tai)的EM4作为行业唯一可量产(chan)超500线产(chan)品(pin)，已在极(ji)氪9X、智己LS9、智己LS6等多(duo)款车型上(shang)量产(chan)应(ying)用(yong)。

机器人业务方面，公司(si)的割草机器人产(chan)品(pin)受益于下游旺(wang)盛需求持续放量，据公开消息，2025年，速腾聚创在割草机器人领域(yu)激光雷达(da)销量全球第一。

通过全固态数字化激光雷达(da)E1R、半球形雷达(da)Airy等产(chan)品(pin)，公司(si)拿下宇(yu)树科技、智元机器人等多(duo)家头(tou)部机器人企业合作，订单开启(qi)大规模交付。根据中国机器人网的统计，速腾聚创在2025年中国人形机器人激光雷达(da)销量中排行第一。

此外，在无人配(pei)送与Robotaxi领域(yu)，公司(si)与小马智行、文远知行、滴滴、百度等企业达(da)成合作，头(tou)部客户覆盖率超90%。

2025年全年，公司(si)机器人领域(yu)激光雷达(da)产(chan)品(pin)销量突(tu)破30.3万台(tai)，同比增长超11倍，销量登顶全球第一。第四季度，激光雷达(da)产(chan)品(pin)总销量达(da)45.96万台(tai)，其中机器人应(ying)用(yong)销量22.12万台(tai)。不难推断，产(chan)品(pin)四季度密集交付，释放出强大的规模效应(ying)，进(jin)一步摊(tan)薄成本、改善盈利质量。

更加重要的是在盈利结构上(shang)，机器人业务成为与ADAS业务“并驾齐驱”的核心增长极(ji)，销量占比从2024年的不到5%提升至2025年接近50%。一方面降低公司(si)对单一业务的依赖，提升业务抗风险(xian)能力，另一方面得益于机器人业务的高价值属性，两(liang)大业务放量共同驱动公司(si)的盈利质量实现跃升。

所以，速腾聚创2025年第四季度的盈利数据，成为公司(si)上(shang)述经营成果的一次具象化体(ti)现，同时可以预见，速腾聚创的估值体(ti)系会随着这份盈利预告发布而发生变化。

过去，资本市场评估激光雷达(da)企业的价值，多(duo)基于“技术先进(jin)性+未来市场空间”给(gei)出模糊预期，缺乏实质盈利数据支撑，导致行业估值波动较大。而速腾聚创交出确定的盈利数据，打破了这一估值怪圈，证明激光雷达(da)业务无需长期依赖外界输血。

如(ru)今对投资者来说，在速腾聚创身上(shang)不仅有高增长的叙事，还新添了可持续盈利的新叙事。

02、机器人与AI重塑(su)长期盈利逻辑，技术代差巩(gong)固头(tou)部优势(shi)

展望(wang)后市，速腾聚创实现可持续盈利这一逻辑，是否扎实？

要回答这一问题，不能将速腾聚创的业务演进(jin)简单理解为“旧公司(si)”奔赴“新市场”，而应(ying)置于一个更大的产(chan)业背景(jing)下判断。

智能汽车、机器人等本质属于物理AI终端应(ying)用(yong)的范(fan)畴，它们在物理世界中完成感知、理解、推理，并执行复(fu)杂动作，目前物理AI终端形态正呈现多(duo)元化的趋势(shi)。从产(chan)业链角(jiao)度看，这需要三个核心层(ceng)协同：传感器负责“看见”，AI芯片(pian)负责“思考和决策(ce)”，执行机构负责“行动”。

所以AI终端大规模量产(chan)，不仅将会带来激光雷达(da)等增量部件持续放量，更对厂商的技术体(ti)系提出更高挑战，并可能加剧行业分化。

具体(ti)而言，复(fu)杂的物理AI终端需要更优的功耗(hao)与散(san)热(re)平衡、更密集的传感器融合，以及更强的软硬件协同。对于具备(bei)全栈自研能力、技术代际领先的头(tou)部厂商，终端形态越复(fu)杂，客户越难自研核心部件，外包意愿越强，订单越可能向头(tou)部厂商集中。

速腾聚创的订单爆发和可持续盈利的逻辑就在于此：技术领先带来了产(chan)品(pin)唯一性，目前暂无其他厂商可实现量产(chan)，这种独家的产(chan)品(pin)能力，契合当下智能汽车和机器人风口，导致速腾聚创在客户需求场景(jing)中不可被替(ti)代。

比如(ru)在L4级(ji)自动驾驶领域(yu)，由于车辆需承担人的安全责任，对传感器的性能要求达(da)到极(ji)致，必(bi)须选择最优产(chan)品(pin)。速腾聚创的520线数字化激光雷达(da)EM4和行业首款量产(chan)的固态盲点(dian)激光雷达(da)E1，逐渐成为L4级(ji)自动驾驶运营商的“必(bi)选项”。

一般来说，客户一旦选择新的产(chan)品(pin)，便会产(chan)生极(ji)高的切换成本，即便面临短期切换压力，也愿意顶着压力完成切换，这恰恰印证了速腾聚创的技术领先与产(chan)品(pin)唯一性。

回顾速腾聚创的技术路线，公司(si)基于全栈自研的SPAD-SoC及VCSEL数字化芯片(pian)架(jia)构，重构了产(chan)品(pin)矩阵(zhen)，推出的数字化激光雷达(da)产(chan)品(pin)在集成度、成本控制、量产(chan)效率上(shang)具备(bei)显著优势(shi)，在行业中形成了技术代际差，对下游客户产(chan)生巨大的吸引力。

相较之下，禾(he)赛作为速腾聚创的竞争对手，芯片(pian)自研能力同样强悍，但以前走(zou)的是SiPM路线（模拟信(xin)号），内部吸收消化SPAD技术需要时间，速腾聚创在SPAD-SoC这条路上(shang)已经领跑，也让其打造的相关产(chan)品(pin)与竞争对手进(jin)一步拉开差距。

值得关注(zhu)的是，公司(si)在现有业务基础上(shang)衍生出聚焦机器人的“创新业务”板块。在视(shi)觉方面，打造激光雷达(da)、摄像(xiang)头(tou)、IMU一体(ti)化集成的Active Camera；在触觉方面，推出多(duo)代灵巧手产(chan)品(pin)。此外，将视(shi)觉和触觉结合并加入自研VLA模型技术，为客户提供整套的手眼协同方案。

这意味着，速腾聚创未来要向客户提供“机器人+AI”，甚至更多(duo)“硬件+AI”产(chan)品(pin)的增量部件和解决方案，探(tan)索系统集成，自身角(jiao)色定位(wei)向物理世界AI终端基础设施升维。

当一个划时代级(ji)产(chan)品(pin)诞生时，产(chan)业爆发的趋势(shi)与iPhone在2007年开启(qi)的大周期会高度相似，整个产(chan)业链进(jin)入发展红利期，并催生出新的产(chan)业链巨头(tou)。速腾聚创处于AI终端关键“产(chan)业生态位(wei)”，即“看见”和“感觉”这样的枢纽位(wei)置，未来有望(wang)像(xiang)“果链巨头(tou)”一样向千亿体(ti)量进(jin)发。

未来头(tou)部集中趋势(shi)愈发明显，“强者恒强”的格局反映在技术升级(ji)浪潮中，头(tou)部厂商的竞争壁垒将进(jin)一步被抬高，而速腾聚创处于优势(shi)放大的一方，无疑拥有了长期盈利的护城河。

03、盈利改善周期启(qi)动，迎来价值重估良好(hao)契机

速腾聚创站在AI终端爆发的风口上(shang)，其内部经营效率提升已反映在盈利数据上(shang)，一个清晰的盈利改善周期正在启(qi)动。若后续公司(si)的盈利保持高增速，资本市场的信(xin)心还将大幅增强。

根据公司(si)现有的定点(dian)和订单情况，公司(si)后续保持盈利增长具备(bei)较强的确定性，车载业务与机器人业务双轮驱动，将持续打开可持续盈利空间，其价值重估也将逐步深化。

在ADAS业务方面，2025年的定点(dian)和预期订单会在2026年进(jin)入兑现高峰期，成为盈利增长的重要支撑。去年公司(si)拿下比亚迪、上(shang)汽、一汽、零(ling)跑、长城等多(duo)家车企定点(dian)，还获得大众汽车集团旗下多(duo)个品(pin)牌车型定点(dian)，以及部分美系、日系车企定点(dian)，总订单规模预计超200万台(tai)。

根据高工智能汽车研究院数据，2025年中国市场乘用(yong)车前装标(biao)配(pei)激光雷达(da)的搭载量已经达(da)到324.84万颗，同比翻(fan)倍增长112.07%，新能源汽车渗透率达(da)到20.48%。

未来随着AEB强标(biao)落地与车企“油电同智”推进(jin)，激光雷达(da)将逐步向燃油车市场延伸，进(jin)一步拓(tuo)宽需求空间。

同时，随着汽车智能化等级(ji)的提升，L3级(ji)自动驾驶逐步商业化，高性能数字激光雷达(da)将成为L3级(ji)系统性能安全的必(bi)选项，需求将持续增长。

在机器人业务方面，当前割草机器人、人形机器人、配(pei)送机器人等市场规模仍在快速扩大，对激光雷达(da)的需求将持续增长。速腾聚创作为全球机器人激光雷达(da)市场的龙头(tou)企业，凭借技术优势(shi)与客户资源，将持续受益于行业爆发的红利。

未来，公司(si)将进(jin)一步深化与头(tou)部机器人企业的合作，拓(tuo)展更多(duo)垂直场景(jing)，推出技术领先的产(chan)品(pin)，同时通过规模效应(ying)持续降低成本，提升毛(mao)利率，形成“技术领先-场景(jing)拓(tuo)展-规模提升-盈利增长”的良性循(xun)环(huan)。

数据显示，速腾聚创已服务全球超3400家机器人及相关产(chan)业客户、超310家汽车整车厂及一级(ji)供应(ying)商，强大的生态协同支撑速腾聚创快速迭代技术与适配(pei)市场需求。

随着两(liang)大业务的规模化交付，公司(si)的产(chan)能利用(yong)率将持续提升，核心部件的自研优势(shi)将进(jin)一步释放成本红利，同时，供应(ying)链的协同效应(ying)将逐步显现，进(jin)一步优化成本结构。相较于行业内仍处于亏(kui)损状态的企业，速腾聚创的盈利优势(shi)将被放大。

这样来看，今年市场在业绩层(ceng)面最期待(dai)的将是速腾聚创实现全年扭亏(kui)为盈。2025年第四季度成为盈利爆发的启(qi)动点(dian)，2026年预计迎来大规模交付，也是有望(wang)扭亏(kui)为盈的“元年”。

从估值角(jiao)度来看，速腾聚创的市销率（PS）水平为9.20，处于自动驾驶与机器人两(liang)大板块的低位(wei)，当前资本市场对速腾聚创仍未充分定价。

目前，公司(si)车载前装激光雷达(da)正稳定贡献收入，而机器人业务方面，市场从概念(nian)期迈入大规模量产(chan)，叠加公司(si)技术壁垒、产(chan)品(pin)独家、场景(jing)不可替(ti)代等特质来看，公司(si)的机器人业务潜力被显著低估。此外，“AI终端基础设施”、“连接物理世界与AI数字世界的核心硬件赋(fu)能平台(tai)”在未来也有望(wang)成为推动公司(si)收入增速和估值中枢上(shang)行的催化剂。

摩根大通、国盛证券(quan)、招商证券(quan)国际、大和证券(quan)等头(tou)部投行/券(quan)商近期均(jun)给(gei)予速腾聚创“买入”或“增持”评级(ji)，目标(biao)价至多(duo)可达(da)60港元，较当前股价有着超70%的涨幅空间，展现出对激光雷达(da)行业龙头(tou)迎来价值重估的信(xin)心。

04、结语

资本市场的价值重估，是对企业长期价值的逐步认可。速腾聚创此次的股价上(shang)涨，并非短期情绪催化，而是对其技术优势(shi)与商业潜力的长期看好(hao)。

速腾聚创的盈利拐点(dian)与股价上(shang)涨，共同印证了其穿越行业周期的成长潜力。这源于三重动力：一是 “技术-产(chan)品(pin)-客户”构成的坚实商业闭环(huan)已然跑通；二(er)是作为核心感知部件供应(ying)商，卡位(wei)“汽车智能化+机器人产(chan)业化” 双重趋势(shi)，激光雷达(da)的应(ying)用(yong)场景(jing)仍在持续拓(tuo)展，市场空间广阔；三是后续订单交付与行业红利将不断强化盈利可持续性。

由此，其价值重估并非一时，而是公司(si)进(jin)入规模盈利新阶段的必(bi)然体(ti)现，其价值重估与股价上(shang)行具备(bei)扎实的基本面支撑与明确的产(chan)业趋势(shi)动力。未来的成长空间值得资本市场持续关注(zhu)。