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证券时报记者(zhe) 安(an)仲文
近期,基金组合的避(bi)险需(xu)求(qiu)快速提拔,机构资金抱团较弱的低位股成为南(nan)下资金的避(bi)风港,基金司(si)理的选股也(ye)从单纯看业绩增长酿成看现金流,拥有丰厚现金贮备和自(zi)在现金流的公司(si)逐步成为公募结构的紧张选项。
3月25日(ri),港股恒生指数大(da)幅上涨,市场人气(qi)有所(suo)回(hui)升。不过,作为指数权重(zhong)股的泡泡玛特当日(ri)在公布亮眼的业绩后,股价反而大(da)幅下挫,收盘跌幅超22%。具体来看,泡泡玛特2025年全年营收为371.2亿元群众币,同比增长184.7%;经调整净利润130.8亿元,同比增长284.5%。这个业绩不但是公司(si)历史上最好的一年,更是营收首次突(tu)破300亿元大(da)关(guan)。
泡泡玛特险些是A股基金南(nan)下采办港股的标配品种,包括博时基金、中欧基金、银华基金、永赢基金等都(dou)有不少(shao)持仓。个中,博时基金公司(si)旗下多只产物更是集体重(zhong)仓泡泡玛特,以博时优质精选基金为例,该基金配置泡泡玛特的股票仓位靠近10%的基金持仓下限。
有业内(nei)人士(shi)表示,在恒生指数拉(la)升的背景(jing)下,泡泡玛特的大(da)跌有多是由(you)于部(bu)分基金在业绩兑(dui)现后做(zuo)了减(jian)持。
与泡泡玛特的大(da)跌相比,另一只基金重(zhong)仓股农夫山泉在业绩利好出来以后,当日(ri)股价大(da)涨9.38%。这类完整不同的股价显示背后,基金司(si)理的核心逻辑是甚么?
“当前投资结构的核心还是发掘预期差,虽然许多公司(si)的业绩很好,PE(市盈率(lu))也(ye)很低,但在利好兑(dui)现后,这些公司(si)的预期差消逝了,资金正在探求(qiu)那些还没有发掘的预期差,尤其是现金流显示较好的低位股。”华南(nan)地区(qu)一位基金司(si)理认为,相比已(yi)翻倍的潮玩赛道龙头(tou),传统饮料行业过去两(liang)年的股价涨幅险些能够疏忽,且传统饮料赛道股的公募资金抱团程度(du)较弱,基金对传统饮料行业的整体兴趣和预期都(dou)对照低。
不但传统饮料行业,近期市场中,未涌现机构资金抱团的赛道整体显示不俗,这些传统行业巨(ju)头(tou)因市场关(guan)注度(du)降低,股价都(dou)处于低位。与此同时,这类公司(si)的现金流环境良好,也(ye)符合当前公募基金选股重(zhong)视(shi)企业高质量经营的要(yao)求(qiu)。
例如,零食行业的港股卫龙美味吸收的公募资金并不多,停(ting)止2025年12月末,将(jiang)该股纳入十大(da)重(zhong)仓股的只有平安(an)基金、宝盈基金旗下少(shao)量公募产物。在良好的业绩增长和现金流支撑下,卫龙美味近期股价显示强势。在港股市场调整过程中,卫龙美味为重(zhong)仓该股的部(bu)分基金提供了风险对冲(chong)。
另一只险些没有头(tou)部(bu)公募关(guan)注的某港股电动工具公司(si),也(ye)由(you)于现金流较好,遭到市场关(guan)注。停(ting)止2025年12月末,这家(jia)公司(si)仅(jin)被格林基金旗下一只产物结构,但因该基金资金范围总量较小,基金司(si)理买入的总资金较少(shao)。不过,这家(jia)公司(si)2025年度(du)的经营活(huo)动现金流净额达到16亿元。
现实上,近期一些基金公司(si)也(ye)最先强化(hua)覆盖低位且具有现金流劣势的品种。
长城基金认为,市场企稳转(zhuan)强的核心窥察点首要(yao)有三方面:一是地缘冲(chong)突(tu)扰动减(jian)弱;二是油(you)价波动率(lu)回(hui)落;三是市场从新涌现可(ke)持续的家(jia)当催(cui)化(hua)与风险偏(pian)偏(pian)好改善(shan)。在短期情绪性(xing)下跌过后,市场风险逐步释放,无望回(hui)归(gui)内(nei)生增长逻辑。依托绝对稳定的地缘款式、较高的能源自(zi)给率(lu)、较快的科技进步速率(lu)和完备的工业化(hua)体系,中国资产的全球(qiu)稀缺(que)性(xing)无望被从新订价。具体投资偏(pian)向上,长城基金夸大(da),低位顺周(zhou)期板块或更具劣势,可(ke)重(zhong)点关(guan)注新旧能源偏(pian)向、低位周(zhou)期和自(zi)在现金流丰裕的相干领域,掌控结构性(xing)机遇。
“从资金流向看,南(nan)向资金持续净流入具有红利属性(xing)的港股资产,这类资产持续得到配置型资金的青(qing)睐。”华安(an)基金也(ye)认为,高端制造等行业的进入壁垒高,折旧与成本结构稳定,难以被AI技术替代,是典型的“HALO资产”。现金流良好的相干企业拥有稳定的分红能力和抗风险属性(xing),使其在本轮资金避(bi)险情绪中成为理想(xiang)的避(bi)风港。
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