财报(bao)表现，2025年同仁堂国药完成支出约15.14亿港元，归母净利润达3.97亿港元，核心盈利指标表现稳健。同时，截至2025年12月31日(ri)，其现金及银行节余高达22.79亿港元，同比大幅(fu)增厚25.25%，丰裕的(de)现金流既为后(hou)续(xu)营业拓展(zhan)提(ti)供坚实保(bao)障，也进一步夯实财务平安(an)垫。

在股东报(bao)答层面(mian)，公司全年派息比率达到78%，除通例派发每股0.37港元的(de)末期股息外，还额外加(jia)派每股0.03港元的(de)特别股息，整体分红力度(du)较上年同步提(ti)升，回馈股东力度(du)持续(xu)加(jia)码(ma)。

(图：每股股息及派息比率)

透过财报(bao)，不难窥(kui)见同仁堂国药面(mian)前稳中求(qiu)进、固本强基的(de)深层发展(zhan)逻辑。在当下中医药加(jia)快出海(hai)、大健康(kang)消(xiao)耗持续(xu)进级的(de)行业风口下，这家(jia)百(bai)年药企依托品牌积淀与战略远见，其国际化家(jia)当结构(gou)的(de)长时间投资价值，值得进一步深切发掘与探讨。

战略迭新(xin)夯实基本盘，守正创新(xin)蓄力高质量增进

向内(nei)深耕(geng)修炼内(nei)功(gong)，是同仁堂国药稳住基本盘、抵抗行业周期颠簸的(de)核心抓手之一。

一方面(mian)，供应与销(xiao)售两头同步发力，以短(duan)期节奏调整换取长时间健康(kang)。

过去两年，中药材市场周期性颠簸加(jia)剧，自然牛(niu)黄、自然麝香等贵细药材本钱(qian)大幅(fu)上行，直接挤压中成药制造行业整体毛利率，渠道粗放扩张的(de)形式面(mian)临可持续(xu)性挑衅。

针对这一行业痛点，同仁堂国药在供应端率先破局。近日(ri)公司宣告完成天下首单自然牛(niu)黄入口，成为中国时隔(ge)二十余年重启牛(niu)黄入面(mian)试点后(hou)的(de)首个落地项目。

这不仅是公司发展(zhan)历程(cheng)中的(de)一大重要里程(cheng)碑，更展(zhan)现出企业提(ti)质增效、家(jia)当转型进级、中医药国际化推进的(de)多重战略意义，为中医药行业高质量发展(zhan)提(ti)供全新(xin)路径。

在销(xiao)售端，香港是同仁堂国药辐射全球海(hai)外市场的(de)核心关键(jian)，也是公司国际化营业的(de)核心阵地。面(mian)对地区市场渠道流畅杂乱、价格系统颠簸的(de)行业痛点，公司主动跳出冲销(xiao)量、走零售的(de)粗放形式，开展(zhan)渠道管控与结构(gou)进级。

譬如，针对安(an)宫牛(niu)黄丸等核心品种(zhong)，公司优化渠道层级并严控流畅链路，同步上调核心安(an)宫牛(niu)黄丸的(de)市场售价。

经过主动理顺全球终端价格系统、污染渠道生态环节，同仁堂国药意在守住品牌高端定位与核心溢价，规避低价内(nei)卷对品牌价值的(de)损耗。

尽管这一调整会(hui)带(dai)来短(duan)期销(xiao)售节奏的(de)适度(du)放缓，甚(shen)至阶段性影响部分营收增速。但从长时间经营维度(du)来看，此举可以或许夯实其在香港核心市场的(de)运营根基，也为全球其他海(hai)外市场搭建起(qi)规范运营的(de)参考标杆，完成以短(duan)期节奏调整，换取海(hai)外营业全周期的(de)稳健与可持续(xu)发展(zhan)，符合优质药企长时间价值优先的(de)经营逻辑。

另一方面(mian)，同仁堂国药也在出力打造产、学、研、销(xiao)深度(du)融合的(de)科创系统，加(jia)快推动研发成果落地转化，夯实核心竞争护城河。

目前，公司已联动香港浸会(hui)大学、澳(ao)门(men)科技大学、澳(ao)门(men)城市大学等著名高校，共建专业化合作(zuo)科研平台，聚焦中医药古代(dai)化与经典(dian)名方创新(xin)进级展(zhan)开深度(du)攻关。

例如，与澳(ao)门(men)科技大学合作(zuo)开展(zhan)的(de)"经典(dian)名方黄芪桂枝五物汤、桃(tao)红四物汤处方药理学考证及制剂优化研究"项目，就经过系统的(de)专业药理学考证与制剂工艺迭代(dai)进级，为传统中医药的(de)古代(dai)化转型注入实打实的(de)科技动能，打破老字号药企依赖传统品种(zhong)、缺乏(fa)创新(xin)突破的(de)固有印象。

(图：与澳(ao)门(men)科技大学合作(zuo)开展(zhan)项目研究)

目前，金钗(cha)石斛散(san)在香港获批注册、芝(zhi)姜黄复方活血安(an)神胶囊临床实验计划经过专家(jia)评断，以及自研"抗朽迈(mai)产物的(de)制备方法及其用途"获国度(du)发现专利授权等成果，标志着老字号正经过古代(dai)科研赋能，加(jia)快科研成果转化、雄厚产物矩阵。

更具(ju)战略意义的(de)是，公司依托中医药核心劣势，成功(gong)跨界结构(gou)日(ri)常(chang)大健康(kang)消(xiao)耗赛道，重磅推出同仁堂"龈养素"系列高端草本牙膏，上市三月便在香港市场收获高度(du)承认。其以"均衡口腔微生态"的(de)理念为引导(dao)，遵循(xun)中医药"君臣佐使(shi)"配(pei)伍准绳，严选灵芝(zhi)、甘草等动物精华(hua)复配(pei)自然身分，完成泉源(yuan)疗养的(de)护龈效果。

这也意味着，同仁堂国药已成功(gong)将中医药核心劣势延伸至日(ri)常(chang)高频大健康(kang)消(xiao)耗场景，完成向非药类健康(kang)消(xiao)耗品的(de)跨界跨越，进一步完善全品类大健康(kang)结构(gou)，为公司长时间价值增进开辟新(xin)路径。

同时，公司联动北大医学共建口腔生态与大健康(kang)创新(xin)联合实验室，致力于携手研发出更多符合大众(zhong)健康(kang)需求(qiu)的(de)产物。该合作(zuo)不仅是高校与企业资源(yuan)互补、劣势共赢的(de)样本，更是践行"健康(kang)中国"战略、助力中医药古代(dai)化与国际化落地的(de)实践。

(图：同仁堂"龈养素"系列高端草本牙膏)

非香港市场全面(mian)发力，出海(hai)结构(gou)迈(mai)入系统化新(xin)阶段

如果说内(nei)部战略迭代(dai)、修炼内(nei)功(gong)是同仁堂国药的(de)"固本之策"，那么全球化出海(hai)结构(gou)就是其向外翻开增进空间的(de)"突围之路"。

2025年，同仁堂国药锚定品牌出海(hai)、文明共生、合规深耕(geng)，全面(mian)结构(gou)东南亚、南美、澳(ao)新(xin)、中东等重点地区，从产物合规、家(jia)当协同、本土运营到文明传播多维落地，推动中医药全球化从"走出去"迈(mai)向"走出来"，持续(xu)扩容(rong)全球版(ban)图，以全球化战略纵深，筑牢百(bai)年品牌长时间价值根基。

在一带(dai)一起(qi)沿线及东南亚核心市场，公司核心大单品同仁堂安(an)宫牛(niu)黄丸成功(gong)取得柬埔(pu)寨《传统药品注册允许证》，买通东南亚核心市场的(de)正规分销(xiao)通路，为海(hai)外市场纵深拓展(zhan)打下踏实基础(chu)。

(图：安(an)宫牛(niu)黄丸获柬埔(pu)寨王国传统药品注册允许)

澳(ao)新(xin)市场作(zuo)为公司全球化本土化运营的(de)标杆榜样，年内(nei)完成产物、品牌、文明、人才、供应链的(de)全链条落地，是企业全球化战略的(de)标志性实践。

公司紧跟国际自然健康(kang)消(xiao)耗趋势，精准结构(gou)高端摄生赛道，年内(nei)北京同仁堂鹿(lu)产物正式落地新(xin)西(xi)兰，推出鹿(lu)茸、鹿(lu)尾、鹿(lu)鞭等系列高端摄生精品，既坚守同仁堂百(bai)年传承的(de)古法炮制武(wu)艺，保(bao)卫品牌核心质量秘闻，又全面(mian)适配(pei)当地严苛的(de)尺度(du)化生产流程(cheng)，打造可溯源(yuan)、可量化、可出口的(de)高质量中医药精品，贴合海(hai)外高端消(xiao)耗市场的(de)严苛需求(qiu)。

在此基础(chu)上，公司聚焦鹿(lu)产物与自然健康(kang)范畴(chou)打造专属(shu)高端品牌KIWISH，并在新(xin)西(xi)兰奥克兰成功(gong)举行品牌开幕仪式，推动中医药家(jia)当深度(du)融入南半球本土人文与健康(kang)生态，完成从产物输入到品牌输入、文明输入的(de)双重跨越。

别的(de)，同仁堂国药在澳(ao)新(xin)市场持续(xu)深化战略合作(zuo)与人才结构(gou)，先后(hou)与新(xin)西(xi)兰注册中医师公会(hui)在奥克兰揭(jie)牌中医药教育培训基地、签署《中医药人才联合培养备忘录》，还与新(xin)西(xi)兰鹿(lu)业局达成战略合作(zuo)谅解备忘录，从人才培养、家(jia)当协同层面(mian)筑牢本土化运营根基，让全球化战略真正完成落地生根、长效发展(zhan)。

(图：新(xin)西(xi)兰北京同仁堂KIWISH品牌开幕仪式)

在中东及南美新(xin)兴市场，同仁堂国药同步发力中医药文明传播与场景创新(xin)，进一步厚植(zhi)品牌全球价值。

2025年，公司在阿联酋迪(di)拜贾迈(mai)勒研究中心正式举行《中药材判定图典(dian)》阿拉伯语版(ban)发布仪式，以专业文籍为载体，打破文明与说话壁垒，向中东市场传递中医药的(de)专业秘闻与文明内(nei)涵。

其还与乌(wu)拉圭国度(du)肉(rou)类协会(hui)正式签署《传统医药合作(zuo)备忘录》，推动中乌(wu)两国传统医药范畴(chou)合作(zuo)迈(mai)入实质落地阶段，拓宽中医药全球化合作(zuo)边(bian)界。

除此之外，立足港澳(ao)国际化窗口，同仁堂国药在澳(ao)门(men)设立全球首家(jia)以"体验式、创旧式"办事为核心的(de)中医药文明体验中心。

经过打造集文明体验、健康(kang)办事、产物展(zhan)现于一体的(de)创新(xin)场景，让中医药文明从艰(jian)涩理论走向大众(zhong)体验，成为同仁堂品牌国际化传播的(de)核心标杆，全方位提(ti)升品牌全球辨识度(du)。

(图：中国澳(ao)门(men)的(de)全球首家(jia)中医药文明体验中心)

价值逻辑重构(gou)进级，百(bai)年药企迎估值重塑窗口期

内(nei)部固本提(ti)质、夯实经营底盘，内(nei)部出海(hai)结构(gou)、翻开成长空间，同仁堂国药的(de)战略落地，不仅让自身功(gong)绩保(bao)持稳健韧性，更踩中了中医药行业国际化进级的(de)期间风口。

当顶层政(zheng)策盈余、全球市场需求(qiu)，与自身核心竞争力共振，同仁堂国药在资源(yuan)市场的(de)投资逻辑也已跳出传统中医药企业的(de)框架，长时间价值愈发清楚。

从行业底层逻辑来看，国度(du)"十五五"规划持续(xu)加(jia)码(ma)中医药国际化战略，构(gou)建文明、尺度(du)、家(jia)当、办事立体化出海(hai)系统，叠加(jia)全球老龄(ling)化加(jia)剧、健康(kang)消(xiao)耗进级、银发经济崛起(qi)的(de)多重驱动，中医药大健康(kang)赛道迎来长时间发展(zhan)盈余，同仁堂国药作(zuo)为行业龙头，充分享受(shou)政(zheng)策与市场双重盈余。

从资源(yuan)逻辑来看，同仁堂国药兼具(ju)"防御+成长"双重核心属(shu)性，具(ju)有奇特的(de)投资价值。

一方面(mian)，公司长时间实行高比例派息政(zheng)策，叠加(jia)稳健丰裕的(de)经营性现金流，为股价与估值构(gou)筑了坚实的(de)防御性"平安(an)垫"，抗周期颠簸能力突出。另一方面(mian)，前文所述的(de)本土化运营进级、品类跨界创新(xin)、全球化结构(gou)优化等战略调整，为其注入清楚且可持续(xu)的(de)成长预期，功(gong)绩增进动能充足。

基于此不难判断，当前市场不该再(zai)以传统中医药企业的(de)尺度(du)为同仁堂国药估值。

依托百(bai)年沉淀的(de)强势品牌溢价、独(du)占的(de)研发技术(shu)壁垒，以及海(hai)外市场先发劣势，公司的(de)核心竞争力不断转化为实打实的(de)功(gong)绩增量，正渐(jian)渐(jian)成长为具(ju)有全球影响力的(de)中医药大健康(kang)综合平台。

即使(shi)行业短(duan)期面(mian)临微观情况颠簸与本钱(qian)上行压力，但公司经过夯实底盘、全球化战略等举措(cuo)，完成轻装上阵，走上一条高质量、可持续(xu)发展(zhan)的(de)道路，已然展(zhan)现出作(zuo)为中医药龙头的(de)长时间价值。